恒指涨0.87%
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本周恒生指数(HSI)上涨0.87%，恒生科技指数(HSTECH)涨幅略高，达1.13%。
市场整体呈现探底回升态势，尤其在12月5日受A股科技板块带动明显。港股成交量较上周萎缩，最后一日成交量低于50日均量近16%，显示交投趋于谨慎。
驱动港股反弹的核心因素包括：美联储降息预期强化、人民币汇率走强及南向资金持续流入。与此同时，离岸人民币升破7.06，创近14个月新高，增强了外资对中国资产的信心。此外，国内政策面亦提供支撑，国务院专题部署新型城镇化、工信部鼓励新能源优势企业“走出去”等举措，提振市场对内需与出口双轮驱动的预期。
从行业表现看，矿业-金属矿石(G1099IG.HK)成为本周港股较强板块，行业评级高居第2位。受益于LME铜价创历史新高、伦钴突破5万美元及全球供应紧张预期，资源类股票集体大涨。五矿资源(01208)周涨幅高达22.58%，洛阳钼业(03993)涨17.57%，中国黄金国际(02099)涨13.46%，三者均属该强势行业。相比之下，新能源车、部分消费电子板块表现疲弱，反映市场风格继续向周期与硬科技倾斜。
美股方面，三大指数小幅收涨但走势分化。标普500(0S&P5)微涨0.12%，纳斯达克综合(0NDQC)涨0.6%，道琼斯工业平均(0DJIA)仅涨0.28%。尽管指数连涨，但内部结构并不均衡。
美国11月ADP就业人数意外减少3.2万人（预期+1万），叠加初请失业金人数降至19.1万（低于预期22万），进一步巩固市场对12月美联储降息25个基点的预期（概率达87%）。投资者押注美联储将在12月9–10日会议降息。高盛预测2026年利率将降至3%–3.25%，强化宽松叙事。然而，制造业持续萎缩构成隐忧——美国11月ISM制造业PMI为48.2，连续多月处于荣枯线下方。同时，EIA原油库存意外增加57.4万桶（预期减少82.1万桶），反映需求端疲软。科技股内部轮动加剧。值得注意的是，AI基础设施投资泡沫引发警惕，IBM CEO称当前成本下建设AI数据中心“不可能赚钱”。
A股市场本周表现相对强劲，沪深300(000300)上涨1.28%，创业板指更在12月5日大涨1.01%。全周成交额维持在1.5万亿元以上，显示交投活跃。
板块方面，人形机器人、商业航天、半导体领涨，而大消费（白酒、旅游、电商）持续回调。政策面利好密集释放：央行于12月5日开展10000亿元买断式逆回购操作，实现等量对冲，延续“收短放长”策略以稳定年末流动性；国务院强调推进以人为本的新型城镇化，并将商业航天纳入国家空间发展总体布局；中法元首会谈深化核能、绿色技术合作，利好高端制造。此外，摩根大通将中国股市评级上调至“增持”，预计MSCI中国指数有19%上行空间，增强外资信心。不过，11月制造业PMI仅49.2%，虽小幅回升但仍处收缩区间，显示经济复苏基础尚不牢固。
HK33组合本周平均上涨2.97%，显著跑赢恒指，其中23只上涨、10只下跌。表现最佳的五矿资源(01208)周涨22.58%，凸显资源板块强势。自成立以来，HK33累计涨幅持续优于恒生指数，反映其聚焦高评分、高行业强度股票的策略有效性。投资组合本周平均涨1.67%，中国食品(00506)以4.25%涨幅居首，但其所属饮料行业评级仅为117，显示组合内存在非主线机会。
技术面上，恒生指数当前价站稳20日与50日均线之上，距200日均线高出6.28%，中期趋势偏强。但成交量连续两周萎缩，最后一日量能低于50日均量近27%，暗示上攻动能不足。短期支撑位参考25800点（10日均线附近），压力位在26500点（年内高点27381点下方）。若后续放量突破，有望挑战前高。
南向资金本周净流入113.49亿港元，虽较上周的198.4亿有所放缓，但已连续多周保持净买入。重点加仓标的包括阿里巴巴等互联网龙头，显示内地资金对港股核心资产估值修复的认可。人民币升值预期（华泰证券预测春节前结汇潮将加速升值）亦为南向提供持续动力。
综合来看，全球市场正处在“数据弱、政策松”的博弈窗口期。美联储降息预期支撑风险资产，但美国制造业疲软与AI泡沫隐忧限制上行空间。A股与港股受益于国内政策托底、人民币走强及产业突破（如商业航天、GPU自主），科技与资源成为双主线。展望下周，重点关注12月9–10日美联储议息会议结果及11月非农就业数据。若降息落地，或进一步推升成长股估值；但若就业数据意外强劲，可能引发短期波动。
现阶段，建议投资者继续保持冷静理性，避免盲目追涨，优先关注那些业绩超预期且技术形态稳健的个股，以稳健的策略灵活应对市场波动。
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发布于2025年12月5日