恒指漲0.87%
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本週恒生指數(HSI)上漲0.87%，恒生科技指數(HSTECH)漲幅略高，達1.13%。
市場整體呈現探底回升態勢，尤其在12月5日受A股科技板塊帶動明顯。港股成交量較上週萎縮，最後一日成交量低於50日均量近16%，顯示交投趨於謹慎。
驅動港股反彈的核心因素包括：美聯儲降息預期強化、人民幣匯率走強及南向資金持續流入。與此同時，離岸人民幣升破7.06，創近14個月新高，增強了外資對中國資產的信心。此外，國內政策面亦提供支撐，國務院專題部署新型城鎮化、工信部鼓勵新能源優勢企業「走出去」等舉措，提振市場對內需與出口雙輪驅動的預期。
從行業表現看，礦業-金屬礦石(G1099IG.HK)成為本週港股最強板塊，行業評級高居第2位。受益於LME銅價創歷史新高、倫鈷突破5萬美元及全球供應緊張預期，資源類股票集體大漲。五礦資源(01208)週漲幅高達22.58%，洛陽鉬業(03993)漲17.57%，中國黃金國際(02099)漲13.46%，三者均屬該強勢行業。相比之下，新能源車、部分消費電子板塊表現疲弱，反映市場風格繼續向週期與硬科技傾斜。
美股方面，三大指數小幅收漲但走勢分化。標普500(0S&P5)微漲0.12%，納斯達克綜合(0NDQC)漲0.6%，道瓊斯工業平均(0DJIA)僅漲0.28%。儘管指數連漲，但內部結構並不均衡。
美國11月ADP就業人數意外減少3.2萬人（預期+1萬），疊加初請失業金人數降至19.1萬（低於預期22萬），進一步鞏固市場對12月美聯儲降息25個基點的預期（概率達87%）。投資者押注美聯儲將在12月9–10日會議降息。高盛預測2026年利率將降至3%–3.25%，強化寬鬆敘事。然而，製造業持續萎縮構成隱憂——美國11月ISM製造業PMI為48.2，連續多月處於榮枯線下方。同時，EIA原油庫存意外增加57.4萬桶（預期減少82.1萬桶），反映需求端疲軟。科技股內部輪動加劇。值得注意的是，AI基礎設施投資泡沫引發警惕，IBM CEO稱當前成本下建設AI數據中心「不可能賺錢」。
A股市場本週表現相對強勁，滬深300(000300)上漲1.28%，創業板指更在12月5日大漲1.01%。全週成交額維持在1.5萬億元以上，顯示交投活躍。
板塊方面，人形機器人、商業航天、半導體領漲，而大消費（白酒、旅遊、電商）持續回調。政策面利好密集釋放：央行於12月5日開展10000億元買斷式逆回購操作，實現等量對沖，延續「收短放長」策略以穩定年末流動性；國務院強調推進以人為本的新型城鎮化，並將商業航天納入國家空間發展總體佈局；中法元首會談深化核能、綠色技術合作，利好高端製造。此外，摩根大通將中國股市評級上調至「增持」，預計MSCI中國指數有19%上行空間，增強外資信心。不過，11月製造業PMI僅49.2%，雖小幅回升但仍處收縮區間，顯示經濟復甦基礎尚不牢固。
HK33組合本週平均上漲2.97%，顯著跑贏恒指，其中23隻上漲、10隻下跌。表現最佳的五礦資源(01208)週漲22.58%，凸顯資源板塊強勢。自成立以來，HK33累計漲幅持續優於恒生指數，反映其聚焦高評分、高行業強度股票的策略有效性。投資組合本週平均漲1.67%，中國食品(00506)以4.25%漲幅居首，但其所屬飲料行業評級僅為117，顯示組合內存在非主線機會。
技術面上，恒生指數當前價站穩20日與50日均線之上，距200日均線高出6.28%，中期趨勢偏強。但成交量連續兩週萎縮，最後一日量能低於50日均量近27%，暗示上攻動能不足。短期支撐位參考25800點（10日均線附近），壓力位在26500點（年內高點27381點下方）。若後續放量突破，有望挑戰前高。
南向資金本週淨流入113.49億港元，雖較上週的198.4億有所放緩，但已連續多週保持淨買入。重點加倉標的包括阿里巴巴等互聯網龍頭，顯示內地資金對港股核心資產估值修復的認可。人民幣升值預期（華泰證券預測春節前結匯潮將加速升值）亦為南向提供持續動力。
綜合來看，全球市場正處在「數據弱、政策松」的博弈窗口期。美聯儲降息預期支撐風險資產，但美國製造業疲軟與AI泡沫隱憂限制上行空間。A股與港股受益於國內政策托底、人民幣走強及產業突破（如商業航天、GPU自主），科技與資源成為雙主線。展望下週，重點關注12月9–10日美聯儲議息會議結果及11月非農就業數據。若降息落地，或進一步推升成長股估值；但若就業數據意外強勁，可能引發短期波動。
現階段，建議投資者繼續保持冷靜理性，避免盲目追漲，優先關注那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年12月5日