恒指跌4.0%
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本周，港股市場整體表現低迷，呈現持續調整態勢。恒生指數(HSI)累計下跌4.0%，恒生科技指數(HSTECH)表現更爲疲弱，周跌幅達8.0%。
市場調整的主因是中美貿易摩擦升級。特朗普宣布擬對華加征高額關稅，並對關鍵軟件實施出口管制，引發全球投資者對全球經濟複蘇的擔憂。此外，美國區域銀行信貸危機加劇，拖累隔夜美股全面走弱，對港股市場情緒形成壓制。美國政府停擺風險持續，核心經濟數據延遲發布，進壹步加劇市場不確定性。疊加加密貨幣市場全線跳水，全球風險資産偏好受挫，對港股科技股及加密貨幣概念股形成雙重打擊。
美股方面，雖然上周五美股出現大跌，但截至本周四，美股三大股指總體延續震蕩偏強態勢。標普500(0S&P5)上漲1.2%，納斯達克綜合(0NDQC)上漲1.6%，道瓊斯工業平均(0DJIA)上漲1.0%。
由于政府停擺，許多統計機構的宏觀經濟數據調查與發布工作被推遲或暫停，導致多項關鍵數據未能如期公布。市場在缺乏最新、可靠宏觀數據支撐的情況下，政策制定者與投資者難以准確研判經濟與通脹走勢。這種不確定性加劇了市場波動，使流動性與市場情緒趨于保守。
最新公布的褐皮書顯示，當前美國經濟整體基本持平，僅少數地區略有增長。消費者支出趨弱，制造業、農業與運輸業普遍疲軟，部分金融和房地産活動略有改善。勞動力需求放緩，就業市場總體穩定，薪資溫和上漲但企業成本壓力上升。物價持續攀升，部分行業成本傳導能力有限。企業普遍對未來前景持謹慎態度，擔憂需求疲弱與政策不確定性。
利率方面，美聯儲主席鮑威爾本周早些時候暗示，美聯儲可能于本月晚些時候降息。他指出，自9月官員下調基准利率並預期年內再降兩次以來，美國經濟前景未發生顯著變化。根據期貨市場定價，投資者已基本確信美聯儲將在10月28日至29日會議中宣布降息。
政策層面，美國宣布自11月1日起對全部中國輸美商品加征額外100%關稅，涵蓋從電子産品到機械設備的廣泛品類，釋放出新壹輪貿易戰信號。同時，美國自10月14日起對中國籍或中資企業運營船舶征收附加港口費用，按船舶淨噸計費並計劃逐年上調。
A股方面，本周市場整體跌宕起伏，略顯回落，滬深300(000300)累計下跌2.2%。成交量方面，本周前兩個交易日相對活躍，日成交量均高于50日均量線；後三個交易日則均低于50日均量，且逐日遞減。滬深兩市日成交額也逐日遞減，前三個交易日保持在2萬億元以上。市場分化顯著，傳統行業紅利板塊表現強勁，而前期熱門的科技成長板塊則出現明顯回調。具體來看，銀行與煤炭行業漲幅居前，硬件設備及半導體行業跌幅居首。
宏觀方面，國家統計局數據顯示，9月中國CPI環比上漲0.1%，同比下降0.3%；核心CPI同比上漲1%，漲幅連續第五個月擴大，爲近19個月以來首次回升至1%。PPI環比維持持平；同比下降2.3%，降幅較上月收窄0.6個百分點，已連續兩個月收窄。
進出口方面，據海關統計，今年9月中國貨物貿易進出口總額達4.04萬億元，同比增長8%。其中，出口2.34萬億元，增長8.4%；進口1.7萬億元，增長7.5%，實現連續四個月同比雙增長。第三季度中國貨物貿易進出口同比增長6%，延續了連續八個季度的同比增長態勢。9月中國稀土出口量爲4000.3噸，連續第三個月環比下滑。
金融數據方面，央行初步統計顯示，9月末M2同比增長8.4%，M1同比增長7.2%，M1與M2的”剪刀差”創年內新低。前三季度人民幣貸款新增14.75萬億元；社會融資規模增量累計30.09萬億元，同比多增4.42萬億元。針對市場關注的存款”搬家”現象，權威人士解讀指出，其本質是利率機制驅動下的居民資産再配置。今年以來非銀金融機構存款快速增長，主要源于非銀存款定期化趨勢及同業存單持有量增加。
政策層面，中方宣布針對美對華造船等行業301調查限制措施實施反制，決定自10月14日起對涉美船舶征收船舶特別港務費。中方強調，相關反制措施旨在維護國際航運和造船市場的公平競爭環境，屬于正當防衛行爲，敦促美方立即糾正錯誤做法，停止對中國海運業的無理打壓。
龍頭股本周下跌。【港股33】本周平均下跌4.1%，我們的【港股精選】本周下跌4.1% (詳情見相應版塊)。自2013年6月20日成立以來，【港股33】平均上升1008.6%，而恒指漲23.7%。
在我們的香港33中表現最好的是潼關黃金(00340)，該公司是壹家主要從事金礦開采業務的公司。股價本周上漲5.0%。當前每股收益評級98，相對強度評級爲98，機構流入流出評級A+。
我們的港股市況爲升勢受阻。
從技術面來看，周壹恒生指數大幅跳空低開，直接跌破26,000點整數關口，後續幾個交易日在50日均線上下震蕩整理，但周五最終未能守住50日均線，在100日均線獲得支撐。成交量方面，周壹的大跌伴隨罕見放量，僅次于4月7日單日成交紀錄。本周整體交易活躍，五個交易日中除周四成交量略低于50日均量外，其余交易日均高于該水平。支撐位方面，25,000點整數關口構成短期關鍵防線；壓力位層面，50日均線形成重要阻力。
南向資金方面，盡管市場表現疲弱，但南向資金的持續淨流入爲港股提供關鍵支撐。本周累計淨流入450.89億港元，已連續22周保持淨流入態勢。
綜合來看，短期在缺乏增量利好情況下，港股或延續震蕩格局。然而，邊際改善因素有望逐步累積，爲港股上行提供動能。從中長期視角看，經濟基本面支撐、南向資金持續流入及美聯儲降息周期帶來的流動性改善，共同構成港股中長期上行基礎。未來壹周，市場焦點將集中于中美貿易摩擦進展、三季報業績表現及全球央行政策動向。11月1日美國關稅政策是否落地將成爲關鍵觀察節點，而11月中旬APEC峰會期間中美元首可能的會晤也備受關注。
現階段，建議投資者繼續保持冷靜理性，避免盲目追漲，優先關注那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年10月17日