恒指漲2.53%
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本週恒生指數(HSI)週漲幅為2.53%；恒生科技指數(HSTECH)表現更優，週漲幅達3.77%。
港股市場整體呈現反彈格局，主要受益於外部流動性預期改善及中美關係階段性緩和。美聯儲多位官員釋放12月降息信號，疊加美元指數回落、離岸人民幣匯率連續走強（一度突破7.07），顯著緩解了港股市場資金面壓力。此外，中國六部門聯合發布《增強消費品供需適配性進一步促進消費的實施方案》，明確打造「3個萬億級＋10個千億級」消費熱點，提振內需信心，亦對港股消費與科技板塊構成支撐。
行業層面，恒生科技指數成分股中，科網、AI應用及新能源車板塊領漲。受「谷歌鏈」技術進展催化，AI基礎設施相關個股表現活躍；美團-W(03690)週漲幅超5%，反映本地服務消費復甦預期升溫。歐奈爾行業分類中，化工-農業(G1800IG.HK)行業排名居前（行業評級20），其代表股中國心連心化肥(01866)週漲幅達14.05%，相對強度評分高達89，顯示農業化工板塊在政策支持與需求回暖雙重驅動下獲得資金青睞。
美股方面，截至本週四標普500(0S&P5)週漲3.17%；納斯達克綜合(0NDQC)週升4.23%，連續四週上漲並逼近歷史高點。市場受科技巨頭財報與AI敘事提振：戴爾上調AI伺服器指引後股價漲近6%，博通創歷史新高，谷歌三連創新高。儘管英偉達因做空指控週初承壓，但全週仍收漲，反映AI產業鏈整體韌性。
美聯儲官員沃勒、米蘭等人公開支持12月降息，疊加美債收益率回落至4%下方，顯著提振成長股估值。值得注意的是，美國9月PPI環比加速上行，若後續CPI數據驗證通脹黏性，可能限制降息幅度，構成潛在擾動。
從宏觀經濟層面看，美國至11月22日當週初請失業金人數降至21.6萬人，低於預期的22.5萬，顯示就業市場仍具韌性；但9月零售銷售月率僅錄得0.2%，不及預期的0.4%，反映消費動能有所放緩。與此同時，核心PPI數據低於預期，強化了市場對美聯儲12月降息的預期——目前市場定價降息概率高達85%。儘管白宮國家經濟委員會主任哈西特被傳領跑下任美聯儲主席遴選，可能帶來更激進的寬鬆路徑，但政策不確定性仍存。EIA原油庫存意外大增277.4萬桶（預期僅5.5萬），壓制能源板塊表現，間接利好非能源類成長股。此外，川普政府醞釀關稅「B計劃」及AI「創世使命」行政令，雖短期未衝擊市場，但長期政策不確定性仍存。
A股市場方面，滬深300(000300)本週微漲1.64%，成交量較50日均量萎縮37.94%，顯示交投趨於謹慎。板塊分化明顯：消費電子（華為Mate 80發布）、機器人（低空經濟政策落地）、固態電池等新質生產力方向走強，而鋰礦、地產等週期板塊承壓。
政策面利好密集：央行連續第九個月加量續作MLF（11月淨投放1000億元），六部門促消費方案出臺，REITs擴圍至酒店及體育場館，國家發改委確認基礎設施REITs已覆蓋12大行業52類資產。同時，1—10月規模以上工業企業利潤同比增長1.9%，其中裝備製造業利潤增7.8%，結構持續優化。但10月單月利潤同比下降5.5%，主因營收下滑與費用上升，反映「反內卷」轉型陣痛。外資態度轉向積極——摩根大通將中國股票上調至「超配」，瑞銀、富達亦唱多科技股。
HK33組合本週平均漲幅為1.33%，22隻成分股上漲，11隻下跌，表現略遜於恒指。其中中國心連心化肥(01866)以14.05%的漲幅居首，其歐奈爾評分為72，資金流入流出評級為A（大量買入），顯示機構資金積極佈局。自成立以來，HK33累計漲幅持續跑贏恒生指數，凸顯精選高相對強度個股的有效性。投資組合表現更為亮眼，本週平均上漲2.91%，僅1隻個股下跌，領漲股三花智控(02050)週漲10.62%，受益於汽車熱管理與AI伺服器散熱需求共振。
技術面看，恒生指數當前價位於200日均線（＋5.78%）上方，但低於50日均線（－1.51%），短期呈震盪整固態勢。成交量連續多日低於50日均量（最後一日縮量45.48%），顯示上攻動能有待補足。關鍵支撐位在25500點（10日均線附近），壓力位則看向年內高點27381.84點（當前距此仍有5.56%空間）。恒生科技指數技術形態類似，200日均線已轉為支撐（當前價＋0.24%），但50日均線仍構成壓制（－6.98%），需放量突破方能確認趨勢反轉。
南向資金本週淨買入198.41億港元，雖較上週386.02億大幅回落，但仍連續多日淨流入。11月25日單日淨買111.66億，重點加倉互聯網龍頭，顯示內地資金對港股優質資產信心穩固。人民幣匯率走強（離岸CNH創13個月新高）進一步提升港股資產吸引力，預計南向資金仍將維持活躍。
綜合來看，全球市場在降息預期、AI產業進展與中國政策托底下延續反彈，但內部結構分化加劇。港股受益於內外流動性改善與估值修復，A股處於政策底向盈利底過渡階段，美股則面臨高估值與政策不確定性的拉鋸。未來一週，美聯儲12月會議前瞻指引、中國11月PMI數據及OPEC+產量決策將成為關鍵變量。
現階段，建議投資者繼續保持冷靜理性，避免盲目追漲，優先關注那些業績超預期且技術形態穩健的個股，以穩健的策略靈活應對市場波動。
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發佈於2025年11月28日